A公司2005年重2月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股b公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：

　　(1)如果A公司2006年新增长期借款在40000万元以下(含40000万元)时，借款年利息率为6%;如果新增长期借款在40000～100000万元范围内，年利息率将提高到9%;A公司无法获得超过100000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。

　　(2)如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120000万元(含120000万元)，预计每股发行价为20元;如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4%(假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制L

　　(3)A公司2006年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5%。

　　(4)A公司适用的企业所得税税率为33%。

　　要求：

　　(1)分别计算下列不同条件下的资金成本：

　　①新增长期借款不超过40000万元时的长期借款成本;

　　②新增长期借款超过40000万元时的长期借款成本;

　　③增发普通股不超过120000万元时的普通股成本;

　　④增发普通股超过120000万元时的普通股成本。

　　(2)计算所有的筹资总额分界点。

　　(3)计算A公司2006年最大筹资额。

　　(4)根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。

　　(5)假定上述项目的投资额为180000万元，预计内部收益率为13%，根据上述计算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当投资的决策。

　　[答案]

　　(1)

　　①新增长期借款不超过40000万元时的资金成本=6%×(1-33%)=4.02%

　　②新增长期借款超过40000万元的资金成本=9%×(1-33%)=6.03%

　　③增发普通股不超过120000万元时的成本=220×(1-4%)+5%≈15.42%

　　④增发普通股超过120000万元时的成本=216×(1-4%)+5%≈18.02%

　　(2)第一个筹资总额分界点=4000040%=100000(万元)

　　第二个筹资总额分界点=12000060%=200000(万元)

　　(3)2006年A公司最大筹资额=10000040%=250000(万元)

　　或：

　　2006年A公司最大筹资额=100000+100000×6040=250000(万元)

　　(4)编制的资金边际成本计算表如下：

　　边际成本计算表

　　或：

　　第一个筹资范围为0~100000万元

　　第二个筹资范围为100000~200000万元

　　第三个筹资范围为200000~250000万元

　　第一个筹资范围内的资金边际成本=40%×4.02%+60%×15.42%

　　=10.86%

　　第二个筹资范围内的资金边际成本=40%×6.03%+60%×15.42%

　　=11.66%

　　第三个筹资范围内的资金边际成本=40%×6.03+60%×18.02%

　　=13.22%

　　(5)投资额180000万元处于第二个筹资范围，资金边际成本为11.66%应当进行投资