四、计算分析题
1.
【答案】
（1）每年租金=［30-4×（P/F，8%，6）］/（P/A，8%，6）=（30-4×0.6302）/4.6229=5.94（万元）。
（2）7.8%+1.2%=9%
每年租金=［30-4×（P/F，9%，6）］/（P/A，9%，6）=（30-4×0.5963）/4.4859=6.16（万元）。
（3） 租金摊销计划表
单位：万元
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年份 |
期初本金① |
支付租金② |
应计租费③=①×9% |
本金偿还额④=②-③ |
本金余额⑤=①-④ |
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2012 |
30.00 |
6.16 |
2.70 |
3.46 |
26.54 |
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2013 |
26.54 |
6.16 |
2.39 |
3.77 |
22.77 |
|
2014 |
22.77 |
6.16 |
2.05 |
4.11 |
18.66 |
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2015 |
18.66 |
6.16 |
1.68 |
4.48 |
14.18 |
|
2016 |
14.18 |
6.16 |
1.28 |
4.88 |
9.30 |
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2017 |
9.30 |
6.16 |
0.84 |
5.32 |
3.98 |
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合计 |
36.96 |
10.94 |
26.02 |
3.98 |
2.
【答案】
（1）方案一:
EBIT=20×（15-7）-60=100（万元）
经营杠杆系数=（EBIT+F）/EBIT=（100+60）/100=1.6
负债总额=200×45%=90（万元）
利息=90×10%=9（万元）
财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-9）=1.0989
总杠杆系数=1.6×1.0989=1.7582
（2）方案二：
EBIT=20×（15-8.25）-45=90（万元）
经营杠杆系数=（EBIT+F）/EBIT=(90+45）/90=1.5
负债总额=200×45%=90（万元）
利息=90×10%=9（万元）
财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=90/（90-9）=1.1111
总杠杆系数=1.5×1.1111=1.6667
（3）当销售量下降25%时，方案一的息税前利润下降=1.6×25%=40 %
当销售量下降25%时，方案二的息税前利润下降=1.5×25%=37.5%。
（4）由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。
（5）如果方案一的总风险与方案二的总风险相等，则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.6667，方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.6667/1.6=1.0417，即1.0417=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-I），I=4.0031（万元），负债总额=4.0031/10%=40.031（元），资产负债率=40.031/200=20.02%。
3.
【答案】
（1）发行可转换公司债券年利息=8×2%=0.16（亿元）
发行一般债券年利息=8×5%=0.4（亿元）
节约的利息=0.4-0.16=0.24（亿元）。
（2）2011年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股）
2011年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）
2011年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%。
（3）Z公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险或大额资金流出的压力。
