五、综合题

1.赤诚公司目前资本结构为：总资本450万元，其中债务资本150万元，目前平均债务利息率为10%；普通股股本40万元（20万股，面值2元，市价14元），资本公积161万元，留存收益99万元。企业计划扩大生产经营规模，需要追加筹资350万元，企业适用所得税税率25%，不考虑筹资费用因素。有三种筹资方式可供选择：

（1）增发普通股30万股，每股发行价10元；同时向银行借款50万元，利率保持原来的10%。

（2）增发普通股20万股，每股发行价10元；同时溢价发行150万元面值为100万元的公司债券，票面利率15%。

（3）不增发普通股，溢价发行280万元面值为250万元的公司债券，票面利率15%；由于受债券发行数额的限制，需要补充向银行借款70万元，利率10%。

要求：

（1）计算方式一与方式二的每股收益无差别点息税前利润；

（2）计算方式二与方式三的每股收益无差别点息税前利润；

（3）计算方式一与方式三的每股收益无差别点息税前利润；

（4）若企业预计的息税前利润为65万元时应选择哪种筹资方式；

（5）若企业预计的息税前利润为85万元时应选择哪种筹资方式；

（6）若企业预计的息税前利润为95万元时应选择哪种筹资方式。

2.根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：

（1）甲企业2006年～2010年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：

现金与销售收入变化情况表 单位：万元

（2）乙企业2010年12月31日资产负债表（简表）如下表所示

乙企业资产负债表（简表）

2010年12月31日 单位：万元

该企业2011年的相关预测数据为：销售收入8000万元，新增留存收益50万元；不变现金总额500万元，每元销售收入占用变动现金0.05元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：

占用资金与销售收入变化情况表

（3）丙企业2010年度的普通股和长期债券资金分别为10000万元和4000万元，资本成本分别为15%和9%。本年度拟增加资金1000万元，现有两种方案：

方案1：保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；

方案2：发行长期债券1000万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7元，股利增长率为3%。适用的企业所得税税率为25%。

要求：

（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标：

①每元销售收入占用变动现金；

②销售收入占用不变现金总额。

（2）根据乙企业的相关资料完成下列任务：

①按步骤建立总资产需求模型；

②测算2011年资金需求总量；

③测算2011年外部筹资量。

（3）根据丙企业的相关资料完成下列任务 (计算债务个别资本成本采用一般模式) ：

①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；

②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；

③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案？