五、综合题
1.
【答案】
(1)
EBIT=70(万元)
(2)
EBIT=89(万元)
(3)
EBIT=85.83(万元)。
(4)EPSA=(65-15-50×10%)×(1-25%)/(20+30)=0.675(元/股)
EPSB=(65-15-100×15%)×(1-25%)/(20+20)=0.6563(元/股)
EPSC=(65-15-250×15%-70×10%)×(1-25%)/20=0.2063(元/股)
若企业预计的息税前利润为65万元时应当采用方式一筹资。
(5)EPSA=(85-15-50×10%)×(1-25%)/(20+30)=0.975(元/股)
EPSB=(85-15-100×15%)×(1-25%)/(20+20)=1.0313(元/股)
EPSC=(85-15-250×15%-70×10%)×(1-25%)/20=0.9563(元/股)
若企业预计的息税前利润为85万元时应当采用方式二筹资。
(6)EPSA=(95-15-50×10%)×(1-25%)/(20+30)=1.125(元/股)
EPSB=(95-15-100×15%)×(1-25%)/(20+20)=1.2188(元/股)
EPSC=(95-15-250×15%-70×10%)×(1-25%)/20=1.3313(元/股)
若企业预计的息税前利润为95万元时应采用方式三筹资。
2.
【答案】
(1)
判断高低点:由于本题中2009年的销售收入最高,2007年的销售收入最低,因此判定高点是2009年,低点是2007年。
①每元销售收入占用现金b=(650-600)/(9200-7200)=0.025(元)
②根据低点公式,销售收入占用不变现金总额a=600-0.025×7200=420(万元)
或根据高点公式,销售收入占用不变现金总额a=650-0.025×9200=420(万元)
(2)①建立总资金需求模型:
a=500+340+1000+2400-100-200=3940(万元)
b=0.05+0.14+0.2-0.05-0.1=0.24(元)
总资金需求模型为:y=3940+0.24x
2011年资金需求总量=3940+0.24×8000=5860(万元)
②2011年需要新增资金=5860-(6000-300-600)=760(万元)
2011年外部筹资量=760-50=710(万元)
(3)①方案1:
原有资本结构:普通股比重=10000/14000=71.43%
负债比重=4000/14000=28.57%
平均资本成本=16%×71.43%+9%×28.57%=14%
②方案2:
股票同股同酬,所以都要按最新股价计算:普通股资本成本=2.7/18+3%=18%
新旧债券利率不同,要分别计算各自的资本成本,
原债券资本成本=9%
新债券资本成本=9.05%×(1-25%)/(1-3%)=7%
企业总资金=10000+4000+1000=15000(万元)
债券发行后企业的平均资本成本=18%×(10000/15000)+9%×(4000/15000)+7%×(1000/15000)=14.87%
③由于方案1的平均资本成本低,所以应采用方案1。