参考答案：
综合题
1、
【正确答案】 （1）①税后年营业收入＝6000×（1－25%）＝4500（万元）
②税后年付现成本＝2000×（1－25%）＝1500（万元）
③年折旧＝8000/8＝1000（万元）
每年折旧抵税＝1000×25%＝250（万元）
④NCF1～8＝4500－1500＋250＝3250（万元）
⑤净现值＝3250×（P/A，10%，8）－8000＝3250×5.3349－8000＝9338.43（万元）
（2）①每年折旧额＝10000/5＝2000（万元）
②NCF1＝2000＋2000＝4000（万元）
NCF2＝2500＋2000＝4500（万元）
NCF3＝3000＋2000＝5000（万元）
NCF4＝3500＋2000＝5500（万元）
NCF5＝4000＋2000＝6000（万元）
③净现值＝4000×（P/F，10%，1）＋4500×（P/F，10%，2）＋5000×（P/F，10%，3）＋5500×（P/F，10%，4）＋6000×（P/F，10%，5）－10000
＝4000×0.9091＋4500×0.8264＋5000×0.7513＋5500×0.6830＋6000×0.6209－10000
＝8593.6（万元）
（3）静态投资收回期＝8000/3250＝2.46（年）
令动态回期为N，则3250×（P/A，10%，N）＝8000
（P/A，10%，N）＝8000/3250＝2.46
由于（P/A，10%，2）＝1.7355,（P/A，10%，3）＝2.4869，根据内插法列式：
（N－2）/（3－2）＝（2.46－1.7355）/（2.4869－1.7355）
解得：N＝2.96（年）
（4）乙方案现金流量表如下：
单位：万元
|
年份 |
现金净流量 |
累计净流量 |
折现系数 |
净流量现值 |
累计现值 |
|
0 |
－10000 |
－10000 |
1 |
－10000 |
－10000 |
|
1 |
4000 |
－6000 |
0.9091 |
3636.4 |
－6363.6 |
|
2 |
4500 |
－1500 |
0.8264 |
3718.8 |
－2644.8 |
|
3 |
5000 |
3500 |
0.7513 |
3756.5 |
1111.7 |
|
4 |
5500 |
9000 |
0.683 |
3756.5 |
4868.2 |
|
5 |
6000 |
15000 |
0.6209 |
3725.4 |
8593.6 |
从“累计净流量”一列中看出，静态回收期在2～3年之间
静态回收期＝2＋1500/5000＝2.3（年）
从“累计现值”一列中可以看出，动态回收期也在2～3年之间
动态回收期＝2＋2644.8/3756.5＝2.70（年）
（5）甲方案年金净流量＝9338.43/（P/A，10%，8）＝9338.43/5.3349＝1750.44（万元）
乙方案年金净流量＝8593.6/（P/A，10%，5）＝8593.6/3.7908＝2266.96（万元）
由于乙方案的年金净流量比较大，所以应该选择乙方案。
【答案解析】
【该题针对“互斥投资方案的决策”知识点进行考核】
【答疑编号10939973】
2、
【正确答案】 （1）首先判断高低点，因为本题中2013年的销售收入最高，2009年的销售收入最低，所以高点是2013年（24000，1500），低点是2009年（20000，1400）。
①每元销售收入占用现金＝（1500－1400）/（24000－20000）＝0.025（元）
②销售收入占用不变现金总额＝1400－0.025×20000＝900（万元）
或＝1500－0.025×24000＝900（万元）
③2014年的现金需求量＝900＋0.025×23000＝1475（万元）
（2）①根据列示的资料可以计算总资金需求模型中：
a＝1000＋570＋1500＋4500－300－390＝6880
b＝0.05＋0.14＋0.25－0.1－0.03＝0.31
所以总资金需求模型为：y＝6880＋0.31x
【思路点拨】
由于在逐项分析法下，确定总资金需求模型中的不变资金总额a和单位变动资金b时，需要将各资金占用项目与资金来源项目相抵，因此，按此模型计算得出的资金需求总量＝预计资产总额－预计应付费用－预计应付账款＝预计短期借款＋预计公司债券＋预计实收资本＋预计留存收益。
②2014资金需求总量＝6880＋0.31×20000＝13080（万元）
③2014年外部筹资量
＝13080－（2750＋2500＋3000＋1500）－100
＝13080－（12000－1500－750）－100
＝3230（万元）
（3）①2014年预计息税前利润＝30000×12%＝3600（万元）
②增发普通股方式下的股数＝600＋200＝800（万股）
增发普通股方式下的利息＝1000（万元）
增发债券方式下的股数＝600（万股）
增发债券方式下的利息＝1000＋1700×10%＝1170（万元）
每股收益无差别点的EBIT可以通过列式解方程计算，即：
（EBIT－1000）×（1－25%）/800＝（EBIT－1170）×（1－25%）/600
解得：EBIT＝1680（万元）
③由于2014年息税前利润3600万元大于每股收益无差别点的息税前利润1680万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式，企业的每股收益较大。
【答案解析】
【该题针对“资本结构”知识点进行考核】
