2014年中级会计职称考试财务管理考题六(4） 四、计算分析题

　　1、甲投资人打算投资A公司股票，目前价格为20元/股，预期该公司未来三年股利为零成长，每股股利2元。预计从第四年起转为正常增长，增长率为5%。目前无风险收益率6%，市场组合的收益率11.09%，A公司股票收益率的标准差为2.8358，市场组合收益率的标准差为2.1389，A公司股票收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8928。

　　要求：

　　(1)计算A公司股票目前的价值;

　　(2)判断A公司股票目前是否值得投资。

　　五、综合分析题

　　1、甲公司是一家制药企业。2011年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1200000元的设备一台，购入后立即投入使用，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100000元(假定第5年年末P-Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为60000元(不含折旧费)，变动成本为60元/盒。另，新设备投产时需要投入营运资金200000元。营运资金于第5年年末全额收回。

　　新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为8000盒，销售价格为120元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年营业现金净流量减少45000元。

　　新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.5。甲公司的债务权益比为1：1(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为5%，市场组合的预期报酬率为11%。假定营业现金流入在每年年末取得，营业现金支出在每年年末支付。

　　要求：

　　(1)计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。

　　(2)计算产品P-Ⅱ投资的投资期现金流量、第5年年末现金流量净额。

　　(3)计算产品P-Ⅱ投资的净现值，并判断是否进行新产品的投产。