2013圻会计职称《财务管理》课后练习题第三章4
计算分析题
1.F企业计划于2012年1月1日以融资租赁的方式从租赁公司租入一台辅助生产设备，价值为30万元，租期6年，租赁期满时预计残值4万元归租赁公司。合同约定租金于每年年末支付一次。
要求：
（1）假设年租费率8%，计算每年应支付的租金；［（P/F，8%，6）=0.6302，（P/A，8%，6）=4.6229］
（2）假设年利率7.8%，租赁手续费率每年1.2%，计算每年应支付的租金；［（P/F，9%，6）=0.5963，（P/A，9%，6）=4.4859］
（3）根据（2）编制租金摊销计划表：
单位：万元
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年份 |
期初本金 |
支付租金 |
应计租费 |
本金偿还额 |
本金余额 |
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2012 |
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2013 |
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2014 |
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2015 |
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2016 |
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2017 |
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合计 |
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2.某公司2012年计划生产单位售价为15元的A产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：
方案一：单位变动成本为7元，固定成本为60万元；
方案二：单位变动成本为8.25元，固定成本为45万元。
该公司资金总额为200万元，资产负债率为45%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为20万件，该企业目前正处于免税期。
要求（计算结果保留小数点后四位）：
（1）计算方案一的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（2）计算方案二的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数；
（3）预测当销售量下降25%，两个方案的息税前利润各下降多少？
（4）对比两个方案的总风险；
（5）假定其他因素不变，只调整方案一的资产负债率，方案一的资产负债率为多少时，才能使得方案一的总风险与方案二的总风险相等？
3.Z公司是一家高速成长的上市公司，2010年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：
方案一：发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为2%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2011年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2012年12月25日）。
方案二：发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为5%。
要求：
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，Z公司发行可转换公司债券节约的利息。
（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2011年的每股收益计算）。如果Z公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2011年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（3）如果转换期内公司股价在11～12元之间波动，说明Z公司将面临何种风险？
参考答案见下页：
计算分析题 1. 【答案】 （1）每年租金=［30-4×（P/F，8%，6）］/（P/A，8%，6）=（30-4×0.6302）/4.6229=5.94（万元）。 （2）7.8%+1.2%=9% 每年租金=［30-4×（P/F，9%，6）］/（P/A，9%，6）=（30-4×0.5963）/4.4859=6.16（万元）。 （3） 租金摊销计划表 单位：万元
年份 期初本金① 支付租金② 应计租费③=①×9% 本金偿还额④=②-③ 本金余额⑤=①-④ 2012 30.00 6.16 2.70 3.46 26.54 2013 26.54 6.16 2.39 3.77 22.77 2014 22.77 6.16 2.05 4.11 18.66 2015 18.66 6.16 1.68 4.48 14.18 2016 14.18 6.16 1.28 4.88 9.30 2017 9.30 6.16 0.84 5.32 3.98 合计 36.96 10.94 26.02 3.98
2.
【答案】
（1）方案一:
EBIT=20×（15-7）-60=100（万元）
经营杠杆系数=（EBIT+F）/EBIT=（100+60）/100=1.6
负债总额=200×45%=90（万元）
利息=90×10%=9（万元）
财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-9）=1.0989
总杠杆系数=1.6×1.0989=1.7582
（2）方案二：
EBIT=20×（15-8.25）-45=90（万元）
经营杠杆系数=（EBIT+F）/EBIT=(90+45）/90=1.5
负债总额=200×45%=90（万元）
利息=90×10%=9（万元）
财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=90/（90-9）=1.1111
总杠杆系数=1.5×1.1111=1.6667
（3）当销售量下降25%时，方案一的息税前利润下降=1.6×25%=40 %
当销售量下降25%时，方案二的息税前利润下降=1.5×25%=37.5%。
（4）由于方案一的总杠杆系数大于方案二的总杠杆系数，所以，方案一的总风险大。
（5）如果方案一的总风险与方案二的总风险相等，则方案一的总杠杆系数=方案二的总杠杆系数=1.6667，方案一的财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数=1.6667/1.6=1.0417，即1.0417=EBIT/（EBIT-I）=100/（100-I），I=4.0031（万元），负债总额=4.0031/10%=40.031（元），资产负债率=40.031/200=20.02%。
3.
【答案】
（1）发行可转换公司债券年利息=8×2%=0.16（亿元）
发行一般债券年利息=8×5%=0.4（亿元）
节约的利息=0.4-0.16=0.24（亿元）。
（2）2011年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股）
2011年至少应达到的净利润=0.5×10=5（亿元）
2011年至少应达到的净利润的增长率=（5-4）/4=25%。
（3）Z公司将面临可转换公司债券无法转股的财务压力，财务风险或大额资金流出的压力。
