A. 企业所处的成长周期

B. 企业的投资机会

C. 企业的资本结构

D. 股利信号传递功能

[答案]: ABCD

[解析]: 确定股利支付水平应考虑的因素包括：（1）企业所处的成长周期；（2）企业的投资机会；（3）企业的筹资能力及筹资成本；（4）企业的资本结构；（5）股利的信号传递功能；（6）借款协议及法律限制；（7）股东偏好；（8）通货膨胀等因素。

10. 股票回购对上市公司的影响包括（）。

A. 造成资金紧缺，影响公司后续发展

B. 发起人忽视公司的长远发展

C. 降低企业股票价值

D. 容易导致公司操纵股价

[答案]: ABD

[解析]: 股票回购对上市公司的影响：

（1）股票回购需要大量资金支付回购的成本，容易造成资金紧张，资产流动性降低，影响公司的后续发展。

（2）公司进行股票回购，无异于股东退股和公司资本的减少，在一定程度上削弱了对债权人利益的保障。

（3）股票回购可能使公司的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视公司长远的发展，损害公司的根本利益。
 

（4）股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票，容易导致其利用内幕消息进行炒作，或操纵财务信息，加剧公司行为的非规范化，使投资者蒙受损失。

三、判断题

1. 资本保全原则要求在具体的分配政策上，贯彻“无利不分”原则，即当企业出现年度亏损时，一般不得分配利润。（）

[答案]: 错

[解析]: 资本保全原则要求公司股利的发放不能侵蚀资本，即公司不能因支付股利而引起资本减少。资本积累约束要求企业在分配收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金；另外，它要求在具体的分配政策上，贯彻“无利不分”原则，即当企业出现年度亏损时，一般不得分配利润。

2. 公司的老股东出于控制权考虑，往往要求较多地支付股利。（）

[答案]: 错

[解析]: 为避免由于增发新股，可能会有新的股东加入公司中来，而打破目前已经形成的控制格局，股东就会倾向于较低的股利支付水平，以便从内部的留存收益中取得所需资金。

3. 在通货膨胀时期，企业一般采取偏松的收益分配政策。（）

[答案]: 错

[解析]: 通货膨胀会带来货币购买力水平下降，固定资产重置资金来源不足，此时企业往往不得不考虑留用一定的利润，以便弥补由于货币购买力水平下降而造成的固定资产重置资金缺口。因此，在通货膨胀时期，企业一般采取偏紧的收益分配政策。

4. 代理理论认为，较多的派发现金股利有助于降低企业的代理成本，但同时增加了企业的外部融资成本，因此最优的股利政策应使两种成本都最小。（）

[答案]: 错

[解析]: 代理理论认为，较多的派发现金股利有助于降低企业的代理成本，但同时增加了企业的外部融资成本，因此最优的股利政策应使两种成本之和最小化。

5. 所得税差异理论认为持有低股利支付政策股票的投资者，为了取得与高股利支付政策股票相同的税后净收益，必须要求一个更高的税前回报预期。（）

[答案]: 错

[解析]: 所得税差异理论认为持有高股利支付政策股票的投资者，为了取得与低股利支付政策股票相同的税后净收益，必须要求一个更高的税前回报预期。

6. 公司应按同股同权、同股同利的原则，向普通股股东支付股利。（）