甲企业于2005年1月1日以1100元的价格购人A公司新发行的面值为1000元、票面年利息率为10%、每年1月1日支付一次利息的5年期债券。

　　部分资金时间价值系数如下表所示：

　　要求：

　　(1)计算该项债券投资的直接收益率。

　　(2)计算该项债券投资的到期收益率。

　　(3)假定市场利率为8%，根据债券投资的到期收益率，判断甲企业是否应当继续持有A公司债券，并说明原因。

　　(4)如果甲企业于2006年1月1日以1150元的价格卖出A公司债券，计算该项投资的持有期收益率。

　　[答案]

　　(1)直接收益率=1000×1000≈9.09%

　　(2)根据1100=1000×10%×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5)

　　测试i=8%,

　　1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)

　　=100×3.9927+1000×0.6806

　　=1079.87

　　i=7%,

　　1000×10%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%，5)

　　=100×4.1002+1000×0.7130

　　=1123.2

　　i=7%+×(8%-7%)=7.54%

　　(1)直接收益率=1000×1000≈9.09%

　　(2)当i=7%时

　　NPV=1000×10%×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5)-1100

　　=1000×10%×4.1002+1000×0.7130-1100=23.02>0

　　当i=8%时

　　NPV=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)-1100

　　=1000×10%×3.9927+1000×0.6806-1100=-20.13<0

　　到期收益率=7%+23.02-023.02-(-20.13)×(8%-7%)≈7.53%

　　(3)甲企业不应当继续持有A公司债券

　　理由是：A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%

　　(4)持有期收益率=1000×10%+(1150-1100)÷11100≈13.64%