2014中级会计师考试《账务管理》笔记：债券价值的敏感性分析

    债券价值的敏感性分析的名片：长期债券价值相比短期债券价值对利率对利率敏感性更高；同面值零息债券价值比附息债券价值对利率敏感性更高。

    1.债券期限对债券价值的敏感性

    （1）引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与市场利率的不一致。

    （2）债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小。

    （3）债券期限越长，债券价值越偏离于债券面值。而且，溢价债券的期限对债券价值的敏感性会大于折价债权。

    （4）随着债券期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值。

    但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。或者说，超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。

    债券投资决策策略：短期的溢价或折价债券对决策的影响并不大；对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高，会给债券市场价格提供较大的波动空间，应当利用这个波动空间谋取投资的资本价差利得。

    2.市场利率对债券价值的敏感性

    （1）市场利率的上升会导致债券价值的下降，市场利率的下降会导致债券价值的上升。

    （2）长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的价值远高于短期债券。

    （3）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感，市场利率稍有变动，债券价值就会发生剧烈的波动；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率的变化并不敏感。

    债券投资决策策略：长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大。如果市场利率波动频繁，利用长期债券来储备现金显然是不明智的，将为较高的收益率而付出安全性的代价。

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