2013年中级财务管理知识分享：总杠杆效应

总杠杆，是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。2.总杠杆系数

（1）定义公式

【提示】总杠杆系数与经营杠杆系数和财务杠杆系数的关系

DTL＝DOL.DFL=M / M - F - I=（EBIT + F） / EBIT - I

（2）简化公式

3.总杠杆与公司风险

（1）概念解析

公司风险——公司风险包括企业的经营风险和财务风险。

总杠杆——是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象。

【注】只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本，就存在总杠杆效应。

总杠杆系数越大，公司总风险越大。

（2）总杠杆系数能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平

销售变动率——每股收益变动率——每股收益

（3）总杠杆系数提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。

【提示】经营风险与财务风险的反向搭配

应用之一：

1.固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险

2.变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险

应用之二：

1.企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆

2.企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。

（4）影响因素：凡是影响经营杠杆和财务杠杆的因素都会影响总杠杆系数。